温州网讯 要是三个月前，你说这次大盘调整要破4000点大关，绝大多数股民会认为你有点变态。不过昨天上午，沪市一开盘，就毫不犹豫地直奔4000点下方。到了下午，大盘还是“跌跌不休”，一路逼近3900点，仅仅高出3900点位2.25点。就在上午大盘破了4000点之后，部分股民恋恋不舍地选择了默默离开。

　　股价又回到起点的

　　断臂自救

　　胡小姐形容自己昨天是“断臂自救”，上午她刚刚抛掉了自己拿了10个月的中国石化，卖出价和她买入价差不多，13元多。

　　中国石化这只股票，曾经带给她无限的光荣和欣慰，手里3000股，去年最高点达到28元多，比她买入价整整多出一倍。那个时候，她见人就说，这是她去年最成功的操作，没有想到这只股票会让她赚4万多元。从这次大盘调整开始，看着自己账面上的利润一天天在缩水，她整天牵肠挂肚。昨天上午，看到大盘破了4000点，盈利也全部消失了，她于是决定抛出2000股，心里反而轻松了许多。

　　“留了1000股当作纪念，起码可以证明，我曾经经历2007年的大牛市，再说，这股再跌也跌不到哪里去”。虽然玩了大半年也没赚到钱，但胡小姐觉得自己算很幸运了。跟她同时入市的几个朋友，昨天上午都是血淋淋地割肉出来，估计亏损会不小。

　　手里有好股的

　　选择轻仓

　　金先生号称“短线高手”，在一个股民群里是赫赫有名。在这次调整中，他曾经也做过几次短线，结果多次是止损出来，还好亏得不多。昨天上午，他的账面上只保留了中国银行和中国石油，仓位二成。

　　对于为什么保留这两只股票？金先生给出了这样的理由：中国银行，指标股，大蓝筹股，奥运题材股，低价股。虽然还有调整的理由与空间，但作为自己定下的18年的长线投资，调整到位将小幅增仓，“所谓存银行不如买银行”。中国石油，2008股市的风向标。世上没有一只股票从开盘一直熊到最后。等这波调整到我个人的心理价位，然后做适当补仓。2008年赚个10%利润是他的目标。

　　柳先生，在这次调整过程中可谓是“硕果累累”，5500点、5000点、4500点三个位置都毫无犹豫选择了加仓，每次加仓的时候他觉得那个位置是个牢不可破的底。昨天下午，连3900点都岌岌可危的时候，他再次抄底的信心彻底散失，保留了下午牛劲十足的中国联通，其他股票差不多以买入价的六折出货。

　　在本轮调整过程中，4000点是很多股票最后的心理防线，昨天防线失守对市场信心无疑是非常沉重的。所以，有人毫不犹豫地选择了离开。不过很多证券分析师觉得，目前大盘弱势格局暂难改观，弱势盘整还是主基调，但是有时候绝望和希望是紧密联系在一起，如果再忍耐一下，后市很有可能会出现一次比较像样的反弹。3900点割肉出来，代价太大了。

　　谁在杀跌？

　　行情发展到今天，也许投资者都会有这样的疑问：已调整了30%，为何还是跌势不止？从某个角度来看，这样大级别的调整行情的确是不多见。那么，什么因素导致市场的杀跌动量仍然较强呢？

　　杀跌力量

　　来自何方

　　值得一提的是，有数据表示基金等机构的仓位已经降至六成左右，而相当部分投资者的超跌反弹预期也是强烈的。按理说，做空的动力应该释放得比较充分。但事实上是，市场的杀跌力量仍然不小，放量杀跌的现象一直存在。

　　那么，谁具备这样的杀跌力量呢？我们认为，解禁的限售股可能是重要的一员。从股本结构来看，限售股的规模远高于基金，解禁后它们的行为与决策直接影响着市场的走势。从理论上说，限售股的股东不仅具有明显的成本优势，同时还具备着明显的信息优势。相对于大多数投资者而言，他们更加了解公司的经营情况，更加清楚公司的发展前景。假如他们认为，2007年将是增长的高点，并且对未来的经营情况信心不足，他们将极可能在不影响控制权的情况下，选择减持手中的股份。

　　宏观调控下

　　的市场隐忧

　　同时，宏观调控的初见成效，加大了市场的调控压力。一方面，信贷发放规模的下降，不仅意味着短期内从银行系统流向楼市、股市的资金量减少，同时也意味着流向企业资金量的减少，这对于资金链相对紧张的企业而言(例如部分中小房企)，将是不小的打击。从某种意义上说，为了缓解企业的现金流压力，抛售部分已经取得流通权的限售股，就成为了自然而然的选择。

　　另一方面，宏观调控下的经济增长减速，更加突现了企业的经营压力，尤其是成本压力。例如，如果油价仍然处于高位，中国石化2008年的业绩将大幅回落。我们知道，目前很多个股的估值水平不高，是基于盈利增长不会明显回落的假设。但是，如果盈利增长回落明显超过预期，那么估值仍然存在偏高的嫌疑，而后市也将不容乐观。

　　事实上，中石化现象并不是个案，在通胀压力较大的背景下，高企成本因素正不断地蚕食着部分公司的利润。打个比方，在传统的几大行业中，电力难以转移煤价的上涨压力，房地产拿地成本大幅上升，并且销量明显回落；汽车在价格战环境中，仍需承受着材料上升的压力；保险业虽然发展前景光明，但是2007年巨额的投资收益，不容易在2008年中实现。

　　央行副行长吴晓灵最近曾表示，我们担心的不应是有无企业破产，而是应完善社会保障制度，完善劳动力流转，让破产企业职工能够妥善安置。换言之，在本轮宏观调控、成本上升的背景下，不少企业将可能付出不轻的代价。

　　操作策略方面，投资者需要密切关注限售股解禁问题，以及上市公司的经营情况，尤其是传统的几大蓝筹板块，它们的盈利情况将决定着市场的重心。具体操作方面，等待反弹可能是较为理性的选择。王正达