温州网讯 春节过后糟糕的股市丝毫没有影响肖克(音)的心情，即便他的某只股票连吃了三个跌停，因为糖很甜。在二月初，四万元不到的投入，现在已经在账面上接近12万元，这一切是在郑州交易所上市，连续暴涨的期货糖给他带来的。期糖的表现让人看到了商品期货市场上令人振奋的机会，但暴涨行情总是让人担心，贸然介入会吃不到糖反而给糖吞噬了。

　　糖·很甜

　　期糖的主力合约0809价格在上周五收盘时小幅回落至4683元，而此前它在七个交易日里一度将价格从春节前最后一个交易日的3956元拉到上周四的4750元。做一个简单的算术题：(4750-3956)×10(按照10%的保证金计算)=7940元。也就是说期糖在七个交易日里为那些投入3956元本钱做多的投资者产生了两倍的投资收益。猛涨的糖价连国家储备中心也没有意料到，上周二国储收购糖出现零成交，因为糖的现货价格(通常比期货价格要低)已经高于国储的收购价格。

　　相比大多数投资者在股市里战战兢兢度过的节后两周，期糖的表现足以令人炫目。但上周五的回调让跃跃欲试的投资者开始担心，糖会不会和股票一样短期冲高之后要回落调整一段时间或者直接大跌，就像它在2006年刚上市的时候干的那样。从4616元短期冲高到6305元然后一路暴跌到3410元。

　　大多数期货分析师并不这样认为，他们都看好期糖接下去的走势，即便是短期的。“上周五的回调只是一些短期的获利盘回吐造成的。”永安期货分析师马钢认为，“一些市场消息表明雪灾导致国内主要产糖区的损失比预期要大，国内今年估计会产生近百万吨的缺口。”他认为在短期内期糖的主力合约将“很快看到5字头(5000元)”。持相同意见的还有大越期货分析师，“从技术图形上看，短期5000元很快可以看到。”

　　“事实上甘蔗除了用来制糖以外，还可以用来替代石油做乙醇，而石油的价格现在已经站上一百美元，不难想象市场对甘蔗的需求会加大。”中大期货温州营业部总经理陈孝雨认为，“2006年的表现是因为糖刚上市交易，好比新股票刚上市大家一窝蜂的疯炒造成的，跟现在的环境两样。”

　　“即便现在(糖价)涨得比较快，但短期内相信国家不会出台政策干预糖价，因为价格上涨才会增加生产积极性，现在大面积减产正需要这种积极性。”业内人士认为。

　　支撑期糖价格的理由还有很多，夏季奥运会对饮料的需求将大增、日益变得糟糕的全球气候环境……

　　而市场对期糖的热情也日益高涨，主力合约809持仓量从春节前的12万手增加到节后的31万手，交易量从20万手不到猛增至144万手。

　　糖·很险

　　尽管一切看上去都不错，但期货无论如何也是个零和游戏，有人赚钱的前提就是必须得有人相应亏损，你不能永远当正面人物，意外无时不在。

　　暴利刺激了形形色色的投机分子和投资者。在暴涨的日子里，市区就有人开始做空单，就是先高价卖出合约，以后跌了再低价买进合约对冲。他们认为糖价短期太高会回落，所以进行这样的操作。目前尚不知他们的投资情况，但任何理智的人都清楚，在期货市场里逆势操作就像拿肉包子打狗一样，“这是刀口舔血，可能成功一下，但风险很大。”市区一位期货分析师认为，“这样的行情，不能期望有太大的回调。”

　　除了那些逆势操作投机者以外，其实面临风险的也包括目前正在顺势而为的投资者，“我们只是在预期雪灾可能造成多大的影响，假如最终结果公布而且没有预期那么严重，那期糖回落的速度相信会和上涨的速度来得一样快。”陈孝雨认为。

　　“说白了，期货是一种买预期卖事实的一种操作，预期你也可以简单的理解为谣传、消息。”马钢认为，“假如确定的消息出来之后，那么市场就可能短期见顶。”而确定的消息至于什么时候会出来并不清楚。

　　糖·股票

　　对比一下现在沦落为“负面教材”的大盘指数，可以发现节后那些沾上“糖”的股票表现不错，广东甘化(000576)涨幅为22%，贵糖股份(000833)涨幅为36%，而同期大盘指数下跌了约5%。

　　看着期货炒股票似乎很具备吸引力。之前铜、锌暴涨时期也曾一度让投资者发现期货和股票市场的联动性，因为有色金属板块股票随之大涨。方正证券分析师潘一鸣认为，目前看两者是有点关联度，商品期货市场和几家上市公司尽管是分开的，但最终对应的都是基础材料，减产导致基础材料涨价对原材料生产商来说应该是个预期利好。不过持不同意见的分析师认为两者关联度不大。大越期货分析师认为，上市公司做的是业绩，减产虽然可以抬升价格，但前提是价格要高得能足够弥补减产所带来的损失才能说提高业绩。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)首席经济学家办公室去年底发表的一份研究报告支持他的观点。该项研究主要探讨商品期货和股票两者之间的投资回报关系，其针对的时间跨度为17年(1991年至今)。该份报告称商品期货市场与股市的回报率并非同步变化，商品期货投资是相对独立的。CFTC首席经济学家杰夫·哈里斯说：“我们的研究显示，商品期货是个独立的市场，它受到天气、地缘政治和供需关系等基本要素的影响。”

　　不过有分析师认为，两者不管有没有实际联系，投资者的心理因素都会将他们牵扯到一块。即便退一步说，两者完全独立，商品期货市场还是为那些基础材料生产商(上市公司)提供了套期保值的功能，他们至少相比其他上市公司可以保证相对更加稳定的收益。贾钧寓