温州网讯 在政策目标转折的大背景下，各类中观因素将纷纷发酵。大部分周期性上市公司业绩长期下降的趋势、基金等主流资金杀跌、外围股市暴跌、机构的看淡预期都可以说是狙杀牛市的幕后黑手。

　　基金成暴跌推手

　　从主力资金的角度来看，基金已成为本轮暴跌的主要推手。

　　首先，基金的规模扩张遇阻，基金已经无力发动大规模资产重估行情，这决定基金很难承受非流通股东解禁的重压。其次，秉承传统的价值投资理念的基金，对周期性行业拐点到来不可能不知不觉，对政策面的危险信号也不会毫不理会。这也就可以解释，为什么基金会在近期如此坚决的大规模减持大蓝筹板块，成为推动暴跌的主要幕后推手。

　　实际上，随着基金大规模扩张的大幕落下，流动性过剩其所主导的资产重估行情，也必然随之告一段落。

　　大部分上市公司的业绩开始出现拐点

　　全球经济增长减速、中国经济增长模式转型等不可逆转的大趋势下，意味着传统的周期性行业业绩也将出现不可避免的拐点。我们认为，2007年年报公布很可能是大部分周期性行业业绩增长的最后表演，随后开始出现急速的回落。并且这一迹象则可能在年中报告达到高潮。

　　这也就很好地解释了为什么基金在核心资产板块2007年业绩大幅预增的目前阶段，毫不迟疑地进行大规模抛售。可见，周期性行业业绩不可避免下滑已经成为主流机构的共识，目前要考虑的只是业绩下滑幅度有多大。

　　非流通股东减持态度开始显现

　　而从近期的数据中，我们看到包括英特集团、武汉塑料、昌河股份、华盛达、长园新材、文山电力等集体公告了大股东减持。

　　上市公司新年首轮即遭遇大股东减持潮，可以让我们隐隐约约嗅到非流通筹码松动的危险信号。我们更担忧的是，在经济增长周期前景看淡、政策态度转变、大股东获利丰厚等情况下，非流通筹码的抛售很可能会出现你追我赶的连锁反应。

　　全球暴跌雪上加霜

　　应该说，本轮国内A股暴跌并不孤独，与之相伴的还有全球其他股市在次级贷危机压力下出现的集体跳水。实际上，外围因素在内部因素的基础上，合力成为制造本轮暴跌的主要动力。外围股市暴跌尤其是香港H股的大幅度下挫，更是给A股投资者的心态蒙上阴影，从而加剧了利空因素的效果，扩大了指数跌幅。

　　机构投资者的牛市预期淡化

　　和2007年底还大谈金融、地产板块行情及2008年牛市观点完全不同的是，目前大部分机构投资者的牛市预期完全淡化。众多机构纷纷抛出看淡2008年市场前景的明确预期。应该说，正是市场主力机构们的做空行为，加快了市场下跌步伐。

　　以结构性持仓来应对系统性风险

　　我们认为本轮调整是对过去几年牛市的一次彻底消化，是对大非减持预期和股改成果消化的最直接市场反映，一段时间的下跌反而是有利于资本市场更长周期地繁荣发展。

　　但目前投资者所面临的紧迫问题是，如何应对可能到来的较长时间调整。我们一直强调，弃大持小、调整持仓结构才是2008年市场的应对之策，而规避政策和业绩风险极大的周期类个股(主要是大蓝筹板块)，精选小市值成长型个股投资则可以较好躲避全年的系统性风险。广州万隆