在金融机构上班的老许，上周对自己的证券投资做了调整，一半套现，一半转买了中国石化。因为股指期货要来了的传言让他感觉到自己资金并不安稳，所以指望买点权重股规避一下风险。

　　传言并不停留在坊间。上周国内数家权威的财经媒体也言之凿凿地说股指期货面市的日子“大约在冬季”。而担心的人也不仅仅是老许等人。上周上证所那些巨无霸级别的股票(诸如工商银行、中国神华)连续暴涨凸显了包括基金在内的机构同样在担心股指期货的推出(他们也在抢购)。

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　　一个从股指里衍生出来的金融产品何至于令那些一向镇定的机构这样鸡飞狗跳？而这些操纵巨额资金的机构尚且如此……

　　那么我们可敬的散户又该做些什么？

　　股市，会跌吗？

　　一路上飙的股指从2005年以来似乎就没有听过谁的教训而低过头，除了“5·30”，但那也仅仅是极短暂的一段时间。“股指期货或许可以做到，股指的太上皇来了。”一位业内人士这样调侃，“因为股指期货提供做空的机制，这让一些机构会产生通过打压股指来赚钱的念头。”

　　但机构更愿意表述得委婉一点，他们认为散户也可以这样做。永安期货温州营业部总经理王耀东相信股指期货一旦推出，意味着任何一个有条件的投资者都可以拥有合理、有效的避险工具。就是股指期货的做空机制提供给投资者在熊市的时候也能获利的机会，以此来弥补股票的亏损。王耀东还认为，短期看，在股指期货推出之前或推出初期，投资者因为担心股指期货可能给股市带来的不确定性，导致股市产生一轮震荡，但从国外经验来看预期幅度不会很大。而从长期看，股指期货对大盘有助长作用。

　　浙江中大期货经纪有限公司总经理陈孝雨也认为，从国际市场的经验来说，股指期货不会改变股市原先的趋势。但股市的波动会加剧，风险性也会大大提高。近期股指期货对股市的影响已开始显现，指数大幅拉高，大部分股民却都处于到只赚指数不赚钱的处境。等到股指期货出来，股价可能会有一轮下跌。所谓“股价”，股市首先由价格决定，价格又由资金决定。现在许多股民对股指期货不了解，只觉得它一推出股市就会大跌，大家都把资金辙出来，股价必然下跌。其实，投资者不必对它感到恐慌。毕竟股指期货并不是占股市的主导因素，经济的才是根本。

　　方正证券温州营业部近日专门针对股指期货做了一项研究报告，报告中称，在当前市场投资者普遍有恐高情绪的情况下，期指上市会增加大盘振荡调整的阶段性的心理预期，因此，市场出现短期振荡或调整是完全可以理解的。从长期来看，股指期货交易并不会增加股票价格的波动性，反而更有助于股市的长期稳定发展。

　　广发证券资深理财师岳志斌认为，股指期货引弓待发，促使新一轮换筹行情将搅乱市场结构。大盘权重股已成为机构为应对股指期货重新布局的主要买入对象。而那些对指数影响较小的二线股表现出一定的疲态。显然，在目前新基金发行暂停、老基金仓位饱和的背景下，以基金为代表的机构投资者在加仓权重航母股的同时，势必要对原有仓位做出调整，从而产生‘挤出效应’”。

　　现在，该买什么？

　　事实上不需要业内人士劝告，多数投资者都很清楚现在能买的只有蓝筹股。上周的股市表现已经明确无误的提醒所有的人。岳志斌认为，目前市场的波动加大，股民最好减仓，如果此前获利较丰厚，不妨直接套现暂时持币观望。即使要做，只能买进大盘的指标股，否则很难赚钱。

　　方正证券温州营业部的这份研究报告中还认为，股指期货是个避险对冲工具，机构投资者可以改变以前的拉高出货模式，转而寻求对优质权重股进行长期持有、动态锁筹的操作模式。因此，无论是股指期货推出前还是推出后，标的指数中对股指有较强影响力、基本面较好、流动性高的权重蓝筹股将是投资者关注的重点。总之一句话，轻垃圾重蓝筹！

　　而我市一位民间资深投资人士认为，股票指数期货出来前股市(仅仅是指股指)应该会涨，因为，出来前一般机构会大幅度拉高股市使普通投资人对股票指数恐高，不敢参与。等普通投资人后悔再进入时，股票指数期货可能反倒会大跌，带动股票下跌，普通投资人又被股票打得头破血流。所以在推出前会全力做多，但倾向于做大盘蓝筹，像保险、金融等；推出后倾向于操作一些盘小价值型的股票。

　　股指，不碰为上？

　　“股指期货推出初期，抗风险能力比较弱的个人投资者最好不要考虑参与。”陈孝雨说，“以当前的指数来说，没有18万元买不到一手合约，很多人觉得股指期货门槛高，其实这是人为的，就是国家不鼓励个人投资者参与股指期货交易。”

　　从投资风险角度来说，输赢的金额相当大，因此投资要慎重考虑。

　　陈孝雨建议，如果个人投资者想要参与的话，可以购买一些与指数挂钩的基金产品间接投资股指期货。或是买一些期限稍长些的品种，从目前可知的信息中我们可以预期推出的股指期货合约大概有四个，即当月、下月、季月和半年，投资者可根据对股指未来涨跌的判断，选择季月或半年期限的品种操作。因为买远期合约，波动小，风险也小，不用进去频繁倒腾。比如现在是10月，买一个半年期合约，明年4月到期交割后再买一个半年期合约，做这样的投资。黄慧青

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　　股指期货

　　股指期货首先是期货，是对股指未来涨跌的判断，具有多空双向交易机制。通俗点说，就是你认为会涨时就买多，会跌时就买空，买对方向了就可以赚钱。而股票投资实质上是现货投资，只有做多的机制，涨的时候才能赚钱。拿“5·30”来说，许多股民只能眼睁睁看着股价下跌，所持股票被深度套牢。但股指期货就可以在这时买跌，使投资者在下跌的市场行情中也有获利的机会。

　　股指期货买卖的是指数形成的合约。中金所即将上市的首个指数期货合约将以沪深300指数为合约标的物，合约的价值以300作为乘数与股票指数报价的乘积来表示，也就是每份合约价值(与每手股票类似)是：股指×300，以沪深300当前到达6000点为例，每份股指期货合约价值为180万元(6000×300)。但股指期货不同于股票，它具有以小搏大的保证金交易机制，也就是说投资者只要投入一定比例的保证金就可以完成股指期货的买卖，以交易所收取保证金10%为例。投资买卖一手股指期货合约所需保证金为：18万元(6000×300×10%)，10%的保证金水平使得投资者的盈亏放大了10倍。我们以6000点买入股指涨幅10%，至6600点为例，投资者投入的保证金为18万元，获利也会达到18万元((6600-6000×300)，收益率达100%。指数10%的上涨就获得了100%的收益率，也就是有了以小搏大的效应。

　　股指期货还有一个不同就是采取“T+0”交易。当前我国股票市场实行的是“T+1”交易，也就是说当天买进的股票最早第二天才能获利卖出。而股脂期货当天买进当天就可以卖出，这样给了投资者机会，也就是进行交易后，如果发现做错，当天就能够认错出来。另外，股指期货实行的是每日无负债结算制度，也就是投资者当天的盈亏实行无负债结算，当天赚的打入投资的账户而赔的直接打出账户。保证金不够时期货公司会要求投资者追加保证金，而未能及时追加保证金时会对投资者的持仓实行强行平仓。