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牛市远未结束 投资机会仍在


http://www.66wz.com   2007年06月07日 11:25
 

  从5月30日调高印花税,到昨日印花税单边征收最终未被证实,上证指数下跌11.61%,公募基金展现出了其专家理财的魅力,大幅跑赢了市场。基金经理对后市如何判断?记者采访了多家公司的基金经理,“牛市远未结束,投资机会仍在”,这是多数人的判断。

  结构性泡沫已得到抑制

  采访中,大部分基金经理认为,本次市场下跌的诱因是印花税提高,但真实原因是市场的估值水平过高。有基金经理作了这样一个计算,假使上市公司比中国经济的成长性高一倍,每年增长20%,需要经过6年的业绩成长,A股下跌前50倍的平均市盈率,才能下降到香港等成熟市场16倍的水平。“透支未来6年的持续成长,这样的估值恐怕还是需要些想像力的”基金经理开玩笑地说。

  经过这次调整,很多股票已经跌去40%,泡沫成分被大大的压缩,结构性的估值失衡有所缓解,基金经理普遍认为目前的估值水平回到合理的范围内。
 
  定价权由散户回到机构手中

  蜂拥入市的个人投资者是前期上涨的主要动力,本次下跌中受伤最重。基金经理预期在暂时性的信心、资金受挫后,个人投资者投资热情将大幅下降,他们对股价的推动力也明显减弱。随着新基金的放开发行,老基金的持续营销,机构投资者手中的资金在大量增加。

  采访中,基金经理仍看好未来的市场,他们普遍认为虽然短期内可能继续振荡,但投资和外贸依然强劲、国家大力支持扩大内需、股东利益一致后的经营管理改善、优质资产注入、央企整合上市等等因素,将使A股上市公司继续实现高速的内生增长或超速的外延增长。他们纷纷表示,还是会将募集到的资金投资到优质的企业当中。

  “下一阶段买方的力量来自机构,机构看好的股票将重新赢得市场的青睐”。

  目前仍有很好的投资机会

  在本次调整中,基金持有的成长股、绩优股调整幅度都在10%以内,基金经理会不会将他们卖出,去追逐一些反弹力度更大的股票?这是不少人的疑问。

  基金经理普遍表示,虽然会买入一些在本次下跌中被错杀的股票,但比例不会很大,毕竟被错杀的是少数,市场还是有效的。投资机会更多存在以下一些方面:

  一是估值比较合理的银行,虽然准备金率提高、表面上的存贷差略有缩小,但中间业务的快速增长、活期储蓄比例的扩大使这些负面因素对银行增长的影响有限,银行快速成长仍然可以预期。

  二是房价持续上涨中的 房地产企业,超过了成本后,扣除土地增值税及所得税,房价的上涨大部分将转化为企业的利润。在需求强劲的共识下,房地产企业利润的大幅增长也毫无悬念。可能一些房地产公司股价已经过高,基金经理强调他们更关注拥有丰富土地资源的公司。

  三是“常青树”消费品类公司,基金经理认为在收入提高、收入差距有所加大的情况下,品牌或正在形成品牌的消费品类公司值得长期持有。同时掌握了优质渠道、渠道成长空间广阔的公司也值得投资。

  四是大股东公开承诺将要把优质资源注入上市公司的,在股东利益一致的治理结构下,对于实质性的上市公司资产质量提高,实现外延式的增长,还是值得期待的。

  五是其他一些行业性的机会,比如重大装备制造业的实施,军工企业非保密业务的整合上市、林权制度改革等等。

  基金人士认为,经过本轮调整,定价权将由散户重新回到机构手中。 
 
  据中国证券报
 
稿源: 温州网   编辑: 金道汉
 
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